而若將目光移至現(xiàn)代可以注意到，在過(guò)去二十多年城鎮(zhèn)化高速發(fā)展階段，以生態(tài)建設(shè)為主要目標(biāo)的園林行業(yè)一直享受著大基建紅利，部分企業(yè)也在蒙眼狂奔中實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的壯大和業(yè)績(jī)的飆升。

但是，這樣的狀況或難以持續(xù)。一旦紅利消失或減弱，不可避免的，大部分企業(yè)將被迫瘦身、退出或轉(zhuǎn)型，特別是中大型園林企業(yè)。深陷寒冬的園林頭部企業(yè)北京東方園林環(huán)境股份有限公司（下稱東方園林，002310.SZ）或正在遭遇如此境況。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，近年來(lái)，東方園林經(jīng)營(yíng)陷入困境，業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鹉晗禄踔赁D(zhuǎn)盈為虧。并且，其現(xiàn)金流壓力也在逐年加劇，半年度凈利潤(rùn)亦連續(xù)虧損。

業(yè)績(jī)回溫仍虧損

作為城市景觀生態(tài)系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商，東方園林創(chuàng)立于1992年。十余年后，該公司于2009年登陸深交所中小板，成為中國(guó)園林行業(yè)第一家上市公司。

自成立以來(lái)，東方園林始終專注于環(huán)保、生態(tài)及循環(huán)經(jīng)濟(jì)三大核心業(yè)務(wù)，形成了集規(guī)劃設(shè)計(jì)、技術(shù)研發(fā)、工程建設(shè)、投資運(yùn)營(yíng)為一體的生態(tài)環(huán)保價(jià)值鏈。

2020年8月末，東方園林公布了其2020年半年度報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，東方園林實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.77億元，同比下滑-18.88%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（下稱凈利潤(rùn)）-1.88億元，同比增長(zhǎng)78.99%。

具體來(lái)看，其生態(tài)建設(shè)業(yè)務(wù)（含水環(huán)境綜合治理、市政園林和全域旅游）實(shí)現(xiàn)13.17億元營(yíng)收，占總營(yíng)業(yè)收入的比重為74.11%，是公司業(yè)績(jī)的重要支撐；工業(yè)廢棄物循環(huán)再生業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.55億元，占營(yíng)業(yè)總收入的比重為14.34%；固廢處置業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.35億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為7.59%。

雖然進(jìn)入后疫情時(shí)代，東方園林二季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)單季扭虧為盈，當(dāng)期凈利潤(rùn)達(dá)到0.99億元，環(huán)比增長(zhǎng)高至134.56%，并帶動(dòng)該公司2020年上半年凈利潤(rùn)較上一年同期有所增長(zhǎng)，但東方園林整體仍處于虧損態(tài)勢(shì)。

而且《投資時(shí)報(bào)》研究員梳理東方園林2017年上半年—2020年上半年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，自2018年起，該公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速逐年遞減至負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)入2019年后其業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)盈為虧。

據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年—2020年上半年，東方園林營(yíng)業(yè)收入分別為49.84億元、64.63億元、21.91億元和17.77億元，同比增速由2017年的70.79%降至2020年的-18.88%，最低點(diǎn)為2019年的-66.10%。而該公司同期的凈利潤(rùn)分別為4.68億元、6.64億元、-8.94億元和-1.88億元，同比增速最低時(shí)為2019年的-234.58%。

同時(shí)，其工程建設(shè)和環(huán)保業(yè)務(wù)的毛利率較上年同期均有所縮減。據(jù)該公司2020年半年報(bào)顯示，其上半年工程建設(shè)業(yè)務(wù)毛利率為31.24%，較上年同期下降2.21個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)保業(yè)務(wù)毛利率為13.11%，較上年同期下降19.42個(gè)百分點(diǎn)。

除了營(yíng)收、利潤(rùn)因素，長(zhǎng)期以來(lái)的債務(wù)壓力也是擋在東方園林發(fā)展路上的一大阻礙。

據(jù)2017年上半年—2020年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，東方園林負(fù)債呈逐年遞增趨勢(shì)，分別為162.46億元、281.94億元、289.07億元和313.71億元，2018年至2020年半年度負(fù)債同比增速分別為73.54%、2.53%和8.52%。

逐年增長(zhǎng)的債務(wù)也使得東方園林現(xiàn)金流壓力較大。據(jù)其半年度數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，東方園林經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~轉(zhuǎn)正為負(fù)，達(dá)到-8.01億元，較上一年同期直降287.59%。時(shí)至2020年上半年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額再度下滑19.48%至-9.57億元。

東方園林2017年上半年—2020年上半年歸母凈利潤(rùn)及同比增速情況